Định giá Mobifone: Cao hay thấp?

16/06/2014 21:15

Một công ty chứng khoán vừa đưa ra mức định giá cho Mobifone trước khi nhà mạng này được cổ phần hóa.

Mobifone, mạng thông tin di động chiếm thị phần lớn nhất Việt Nam dự kiến sẽ được cơ quan chủ quản mới là Bộ Thông Tin và Truyền thông hoàn thành đề án cổ phần hóa trong năm nay.

Vấn đề được nhà đầu tư quan tâm nhất lúc này là mức định giá công ty trước khi IPO.

Một mức định giá “thấp” có thể dẫn đến tình trạng bán rẻ tài sản nhà nước. Nhưng ngược lại định giá “cao” sẽ gây khó khăn cho quá trình tìm kiếm đối tác nước ngoài.

Trên thực tế, có rất nhiều bài học về việc định giá doanh nghiệp trong cổ phần hóa tại Việt Nam trong nhiều năm qua.

CTCK TP.HCM (HSC) trong báo cáo gần nhất đã đưa ra kết quả định giá Mobifone ở mức 3,4 tỷ USD, khoảng 72.000 tỷ đồng.

Kết quả này dựa trên phương pháp định giá so sánh P/E, một phương pháp cơ bản. Theo đó HSC đã giả định PE quá khứ là 12 và dựa trên lợi nhuận 6.000 tỷ trong năm 2013 của Mobifone.

Nếu lợi nhuận của Mobifone tăng trưởng tốt trong năm 2014, và các năm sau đó, trước khi IPO chính thức, mức định giá công ty này có thể còn tăng lên 4 tỷ USD.

Năm 2013 Mobifone chiếm 21,4% thị phần, sau Viettel (40,5%). Nhà mạng còn lại của VNPT là Vinaphone (19,88%). Phần còn lại thuộc về Vietnamobile (10,74%) và các doanh nghiệp nhỏ khác.

Mobifone đạt doanh thu 41.000 tỷ và lợi nhuận 6.000 tỷ (286 triệu USD) trong năm 2013, đóng góp tương ứng vào 34% doanh thu và 65% lợi nhuận của VNPT.