Theo ngân hàng Societe Generale, "một điều gì đó rất kỳ lạ đã xảy ra" và nó giải thích tại sao suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ bị trì hoãn. Điều thú vị là 'sự kỳ lạ' này liên quan đến một số động thái rất kịp thời của các tập đoàn kinh tế lớn.
Minh họa của Denis Novikov/Getty Images
Ngân hàng nhấn mạnh rằng ít nhất là từ năm 1975 trở lại đây, các khoản thanh toán lãi ròng của công ty sẽ tăng lên khi Fed tăng lãi suất. Nhưng lần đầu tiên sau một thời gian dài, điều đó không xảy ra. Thay vào đó, khi Fed tăng lãi suất trong 15 tháng qua, các khoản thanh toán lãi ròng của công ty thực sự đã giảm.
Albert Edwards của Societe Generale cho biết trong một ghi chú hôm thứ Năm: "Thông thường, khi lãi suất tăng, các khoản thanh toán nợ ròng cũng tăng theo, làm giảm tỷ suất lợi nhuận và làm chậm lại nền kinh tế. Nhưng lần này thì không".
Albert Edwards chỉ vào một biểu đồ mà ông gọi là "kỳ lạ nhất" được ông quan sát trong một thời gian rất dài.
Vì vậy, chính xác những gì đang xảy ra?
Hóa ra là trong thời kỳ lãi suất gần như bằng 0, đặc biệt là trước và trong thời kỳ đại dịch, các tập đoàn đã tận dụng lợi thế và tái cấp vốn cho rất nhiều khoản nợ của họ thành khoản nợ cố định, lãi suất thấp, dài hạn.
Theo dữ liệu từ Bank of America vào đầu năm nay, các công ty đã có một khoảng thời gian để điều hướng lãi suất cao hơn. Thành phần nợ của các công ty S&P 500 bao gồm chỉ 6% nợ lãi suất thả nổi ngắn hạn, chỉ 8% nợ lãi suất thả nổi dài hạn, 10% nợ cố định ngắn hạn và 76% nợ cố định dài hạn.
Điều này "giúp giải thích sự chậm trễ của suy thoái kinh tế", Edwards của SocGen cho biết, nhấn mạnh rằng các khoản thanh toán lãi ròng đã giảm 25% vào thời điểm mà chúng sẽ tăng mạnh dựa trên lịch sử.
Edwards cho biết: "Các công ty đã đảo ngược đường cong lợi suất một cách hiệu quả và trở thành người hưởng lợi ròng với tỷ lệ cao hơn, thêm 5% vào lợi nhuận trong năm qua thay vì khấu trừ 10% + từ lợi nhuận như thường lệ".
Việc không bị sụt giảm lợi nhuận có nghĩa là các công ty không phải dùng đến làn sóng sa thải lớn vốn có thể làm sứt mẻ nền kinh tế và đẩy nó vào suy thoái.
Các khoản nợ dài hạn, lãi suất thấp do các tập đoàn nắm giữ, kết hợp với quyền định giá của họ trong thời kỳ lạm phát tăng cao, có nghĩa là hầu hết các doanh nghiệp đều có thể tăng trưởng lợi nhuận một cách đáng kể.
Edwards kết luận: "Lãi suất đơn giản là không hoạt động như trước đây. Đó thực sự là một thế giới điên rồ".
Tất cả những điều này có thể thay đổi nếu các công ty phải tái cấp vốn cho khoản nợ của họ với lãi suất cao hơn.
Nhưng với hầu hết các khoản nợ của họ không đáo hạn cho đến năm 2025, 2026, 2027 và hơn thế nữa, có thể lãi suất có thể giảm xuống từ bây giờ và sau đó, cho phép các công ty tiếp tục duy trì lãi suất thấp và cuối cùng là ngăn chặn suy thoái kinh tế.